Секьюритизация ипотечных жилищных кредитов как инструмент развития ипотеки
Термин «секьюритизация» используется для обозначения трех отличных друг от друга явлений:
а) тенденции расширения оформления заемных отношений с помощью ценных бумаг (векселей, облигаций, привилегированных акций);
б) использования ценных бумаг для «представительства» того или иного актива (товара – коносамент, складское свидетельство);
в) привлечения денежных средств на фондовом рынке посредством эмиссии ценных бумаг, исполнение по которым осуществляется за счет поступлений от определенных финансовых активов.
Понятие «секьюритизация» возникло в начале 1970-х гг., однако общепринятого определения пока не существует. Определения секьюритизации в нормативных актах и в литературе встречаются самые разные, однако среди них можно выделить две группы: одни основаны на описании секьюритизации в качестве некоторого процесса, а вторые основаны на указании экономической сущности секьюритизации.
К первой группе, в частности, относится определение Закона Сингапура о секьюритизации: «Секьюритизация в своей основной форме – это процесс, в котором активы или права на них продаются или иным образом передаются в пользу SPV (special purpose vehicle), которая привлекает денежные средства за счет выпуска ценных бумаг, обеспеченных в первую очередь этим активом». Аналогичное определение дается в американских Правилах о ценных бумагах (ABS Rules), которые содержат следующую формулировку: «Секьюритизация является финансовой техникой, в которой финансовые активы, в большинстве случаев менее ликвидные, собираются вместе и конвертируются в инструменты, которые могут быть предложены и проданы на рынке ценных бумаг».
Помимо определения секьюритизации активов через процесс, часто можно встретить определения секьюритизации через указание на ее сущность, которая состоит в «переупаковывании» (конвертации, переодевании, трансформации и пр.) определенных активов в ценные бумаги фондового рынка, такие как облигации и сертификаты участия. Ключевое слово здесь хотя и является образным («переупаковывать»), но емко отражает сущность секьюритизации, при которой одни финансовые активы начинают представляться через ценные бумаги фондового рынка, в силу сферы своего применения обладающие высокой степенью ликвидности (они заменимы в рамках выпуска, торгуются на бирже и передаются посредством записей по счету).
Говоря о секьюритизации в более узком ее понимании, можно констатировать, что секьюритизация ипотечных активов стала к настоящему времени неотъемлемой частью российского рынка ипотечного жилищного кредитования.
Одну из лидирующих позиций в этом сегменте занимает ОАО Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК). Так, например, если стоимость выпуска корпоративных облигаций АИЖК составляла в середине 2007 года порядка 7.5% годовых, то в 2008 году соответствующий показатель должен составить уже 9.5%. Аналогично, выпуск ипотечных ценных бумаг обойдется в 10% при том, что средняя доходность к погашению уже состоявшегося выпуска ипотечных ценных бумаг Агентства в мае 2007 года составила 7.12% годовых, а выпуски ипотечных ценных бумаг иных эмитентов, осуществленные в 2006–2007 годах, были осуществлены с доходностью 7–8.5% годовых.
Необходимо отметить, что
в 2005 г. появились структуры, конкурирующие с АИЖК на рынке рефинансирования и предлагающие первичным кредиторам выкуп их ипотечных портфелей с целью накопления пула для дальнейшей секьюритизации. Таким образом, происходит формирование вторичного рынка ипотечных кредитов, на котором будут продаваться портфели ценных бумаг с различными характеристиками, а главное с различными уровнями доходности и риска. Сегодня на этом рынке на ряду с АИЖК работают АКБ «Совфинтрейд», ВТБ, Русская ипотечная акцептная компания (RumaC), АТТ «Ипотека», КИТ «Финанс». Куплю-продажу портфелей ипотечных кредитов часто осуществляют банки-оригинаторы для целей структуирования сделок по рефинансированию.
С мая 2005 г. на российском рынке появился и начал активную деятельность АКБ «Совфинтрейд» (ЗАО). Этот банк является дочерним банком КБ «Газпромбанк» и входит в финансовую группу компаний ОАО «Газпром». Банк был перепрофилирован в узкоспециализированный, занимающийся исключительно ипотекой. Основные направления его деятельности:
– скупка пулов ипотечных кредитов напрямую у банков – первичных кредитов и других участников ипотечного рынка;
– создание собственной сети региональных операторов в виде ЗАО, которые выдают ипотечные кредиты у первичных кредиторов с дальнейшим сопровождением этих займов и кредитов;
– организация секьюритизации ипотечных кредитов с целью выпуска ипотечных бумаг как на российском так и на зарубежном рынке ценных бумаг.
К настоящему времени на российском рынке окончательно закрепились три модели секьюритизации, имеющие различную правовую основу: трансграничная секьюритизация, локальный выпуск ипотечных ценных бумаг, использование закрытых паевых инвестиционных фондов.
Еще о комерческих банках:
Этапы внедрения системы единого казначейского счета
Концепция функционирования единого казначейского счета может быть реализована при условии создания автоматизированной интегрированной казначейской системы и повсеместного перевода учреждений Центрального банка РФ, органов казначейства и налоговых органов на электронные платежи. Внедрение системы ед ...
Посреднические операции
Согласно украинскому законодательству банки могут заниматься профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг при наличии соответствующего разрешения Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Финансовое посредничество включает такие виды деятельности: - деятельность по выпус ...
Учет документов, не оплаченных в срок
Списание средств с лицевых счетов бюджетополучателей в бесспорном и безакцептном порядке производится казначейским органом в соответствии с действующим законодательством по решению суда и на основании исполнительных документов при наличии на лицевых счетах бюджетополучателей средств по кодам и подк ...
Навигация
- Главная
- Коммерческие банки
- Банковские кризисы
- Операции с ценными бумагами
- Операции банков с векселями
- Зарождение института страхования
- Роль и границы кредита
- Экономика