Результаты сравнительного анализа демонстрируют, что простые акции АО «Цеснабанк» торгуются немного выше среднего значения аналогичных организаций по коэффициенту P/E. Сравнение по мультипликатору «цена / балансовая стоимость» дает результат, исходя из которых простые акции банка значительно недооценены к аналогам. [27]
Несмотря на то, что ценные бумаги банка торгуются существенно ниже своих аналогов по коэффициенту «цена / балансовая стоимость», мы считаем, что данная недооцененность является справедливой, поскольку малая ликвидность простых акций и несоответствие финансовых отчетов АО «Цеснабанк» международным стандартам не позволяют делать адекватных оценок текущей балансовой стоимости одной ценной бумаги.
Для определения справедливости доходов банка мы провели анализ достаточности возврата на капитал, который оценивался нами через метод дисконтирования остаточного дохода банка. Результаты данной модели были отмечены ниже.
Период нашей оценки справедливой цены простой акции методом дисконтирования статочного дохода проходил на горизонте прогнозирования 6 лет.
Таблица 6. Прогноз рентабельности и остаточного дохода, тыс. тенге
Показатели |
2009 |
Прогноз | ||||
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 | ||
Чистый доход |
858184 |
1016324 |
735762 |
1308518 |
601613 |
-425689 |
Балансовая стоимость акционерного капитала |
16742663 |
17337609 |
18134282 |
19454547 |
19998040 |
19570713 |
Вливания в капитал |
127693 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Стоимость капитала (%) |
15 |
15 |
15 |
15 |
15 |
15 |
Стоимость капитала |
2306160 |
2470820 |
2571712 |
2725190 |
2860313 |
2868735 |
ROAE |
5,40% |
5,96% |
4,15% |
6,96% |
3,05% |
-2,15% |
Расчет остаточного дохода | ||||||
Чистый доход |
858184 |
1016324 |
735762 |
1308518 |
601613 |
-425689 |
Стоимость капитала |
2306160 |
2470820 |
2571712 |
2725190 |
2860313 |
2868735 |
Остаточный доход |
-1447976 |
-1454496 |
-1835951 |
-1416673 |
-2258700 |
-3294424 |
Еще о комерческих банках: